Modelul de portofoliu 60% acţiuni – 40% instrumente cu venit fix, proiectat pentru a captura randamentele ridicate ale acţiunilor şi pentru a oferi un nivel înalt de protecţie prin intermediul obligaţiunilor, a fost multă vreme standardul echilibrului între risc şi rentabilitate pentru investitorii activi pe piaţa de capital. Dar în ce măsură mai poate fi luat în calcul acest model în 2025? Răspunde Mihai Căruntu, vicepreşedinte al Asociaţiei Analiştilor Financiar-Bancari din România.

„Este relevant, dar există o problemă. În realitate, instrumentele cu venit fix s-au dovedit mai riscante în ultimii zece ani pentru că dobânzile erau la zero până în 2021, cu saltul de inflaţie post-pandemie, iar din cauza acestuia, în 2022, obligaţiunile au pierdut foarte mult la nivel global”, spune el.

În România, investitorii pot împrumuta statul prin achiziţia de titluri de stat din programul Fidelis, aflat la a cincea ediţie în 2025. Dobânzile oferite ajung până la 8,35% în lei şi 6,5% în euro. Prin comparaţie, în urmă cu patru ani, dobânzile atingeau 3,1% pentru tranşele în moneda naţională şi 1,55% pentru cele denominate în moneda unică europeană.

„Ultimul deceniu a fost foarte complicat pentru obligaţiuni pentru că ele au avut randamente uşor pozitive, dar net inferioare acţiunilor.

Pieţele de acţiuni sunt încă la maxime istorice şi nu s-au corectat. Ele şi-au revenit repede din criza Covid şi s-au mai corectat între ianuarie şi octombrie 2023, dar pe urmă şi-au revenit”, continuă analistul.

Faţă de octombrie 2023, preţurile acţiunilor sunt acum cu peste 50% mai mari, adaugă el. Mai multe pieţe au marcat noi maxime istorice în acest interval, precum Statele Unite (prin indicii Dow Jones, S&P 500 şi Nasdaq), Regatul Unit (FTSE 100), Germania (DAX) şi România (BET şi BET-TR).

„Acţiunile s-au dovedit a avea un raport rentabilitate-risc sensibil mai bun decât obligaţiunile pe termen lung (...) Inflaţia va sta mult mai sus şi atunci randamentele obligaţiunilor vor fi mai puţin atractive decât s-au obişnuit investitorii până în 2022.”