Vârful inflaţiei din România s-a amânat până în vară, sub presiunea tensiunilor din Golf, iar scăderea dobânzilor rămâne scenariul de bază, însă calendarul s-a decalat. Randamentele titlurilor de stat româneşti se menţin la cele mai ridicate niveluri din regiune, susţinute de o politică monetară încă restrictivă.

Conflictul din Golf a generat o nouă undă de presiune asupra preţurilor, împingând momentul de vârf al inflaţiei dinspre primele luni ale anului spre perioada estivală. Această deplasare temporală reconfigurează aşteptările privind politica monetară a Băncii Naţionale a României şi amână decizia de relaxare monetară, este de părere Ionuţ Lianu, şeful trezoreriei, CEC Bank.

„Scenariul s-a amânat în timp, adică inflaţia, în loc să aibă un vârf deja, probabil că vârful va fi atins undeva prin vară, având în vedere ce se întâmplă în Golf", a declarat Ionuţ Lianu la ZF Live, emisiune realizată cu sprijinul Orange Business.

Lianu conectează traiectoria inflaţiei de evoluţia cererii agregate. O cerere internă mai slabă, generată de erodarea puterii de cumpărare, reduce presiunile inflaţioniste şi creează spaţiu pentru BNR de a opera primele reduceri ale ratei dobânzii.

„Dacă avem de-a face cu o scădere a cererii agregate ca urmare a erodării puterii de cumpărare, acest scenariu devine cu atât mai probabil după vârful de inflaţie.

În continuare, scenariul de bază este cel de scădere de dobânzi", a adăugat el.

Pe piaţa titlurilor de stat, efectele tensiunilor geopolitice sunt deja vizibile. Randamentele au urcat odată cu declanşarea conflictului şi s-au stabilizat de atunci la niveluri ridicate, România rămânând cea mai generoasă piaţă din regiune din perspectiva remunerării investitorilor în datorie suverană.

„Dacă ne uităm la randamentele titlurilor de stat, vedem că au avut o creştere odată cu începerea războiului din Golf şi de atunci se tranzacţionează în aceeaşi zonă, pentru că totuşi România oferă nişte randamente mult mai mari", a explicat Lianu.

Sustenabilitatea acestor niveluri depinde de măsura în care şocul inflaţionist actual rămâne circumscris în timp.
„Această inflaţie pe care o vedem în momentul de faţă are şanse destul de mici să se propage peste trimestre, nivelele de acum la randamentele titlurilor de stat par sustenabile", a concluzionat acesta.

Scăderea dobânzilor rămâne un scenariu valid, condiţionat de confirmarea vârfului inflaţiei în vara acestui an şi de absenţa unor noi şocuri externe care să repornească ciclul ascendent al preţurilor.