Fondul Proprietatea a raportat o creştere semnificativă a valorii activelor nete în urma actualizării evaluărilor pentru participaţiile nelistate şi pentru unele deţineri listate, dar nelichide, cu un impact net pozitiv de 316,1 milioane lei, echivalentul unei majorări de 15,67% a valorii activului net (VAN), potrivit datelor incluse în raportarea financiară preliminară pentru 2025. Principalul contributor la această evoluţie este participaţia de 20% deţinută de Fond la Compania Naţională Aeroporturi Bucureşti (CNAB), a cărei evaluare a fost revizuită în creştere.

Valoarea participaţiei Fondului la CN Aeroporturi Bucureşti a urcat de la 1,06 miliarde lei la 1,37 miliarde lei, ceea ce a generat un impact pozitiv de 303,2 milioane lei asupra VAN, reprezentând singură peste 95% din efectul total al reevaluărilor. Creşterea vine în contextul în care statul, prin CNAB, a demarat formal procedurile pentru răscumpărarea pachetului minoritar de 20% deţinut de Fondul Proprietatea.

La începutul lunii decembrie 2025, CN Aeroporturi Bucureşti a transmis Fondului convocatorul pentru Adunarea Generală Extraordinară a Acţionarilor din 8/9 ianuarie 2026, pe ordinea de zi fiind inclusă aprobarea intenţiei de răscumpărare a participaţiei minoritare deţinute de Fond.

Administratorul Unic al Fondului a precizat că nu a fost consultat anterior de companie cu privire la o posibilă tranzacţie. La a doua convocare, în 9 ianuarie 2026, AGEA CNAB a aprobat, cu 80% din voturi, mandatarea conducerii executive pentru iniţierea demersurilor necesare tranzacţiei, precum şi demararea procedurilor de achiziţie a serviciilor de consultanţă financiară şi juridică pentru structurarea şi negocierea acesteia.

Orice tranzacţie care vizează active ale Fondului a căror valoare depăşeşte 20% din totalul activelor imobilizate este supusă aprobării Adunării Generale a Acţionarilor Fondului, conform Actului Constitutiv şi legislaţiei în vigoare. Administratorul Unic a transmis că va colabora cu conducerea CNAB şi cu consultanţii implicaţi pentru a obţine cel mai bun rezultat posibil pentru acţionarii Fondului şi că va reveni cu informaţii suplimentare pe măsură ce procesul avansează.

Evaluarea participaţiei Fondului în CN Aeroporturi Bucureşti a fost realizată la 31 decembrie 2025 cu sprijinul KPMG Advisory, evaluator independent, în conformitate cu standardele ANEVAR şi IFRS 13. Analiza se bazează pe metoda fluxurilor de numerar actualizate (DCF), utilizând date financiare şi operaţionale disponibile la 30 septembrie 2025, ajustate pentru condiţiile de la finalul lunii octombrie, precum şi pe planul de afaceri al companiei pentru perioada 2025–2030. Valoarea estimată a capitalurilor proprii ale CNAB, în scenariul de bază, este de 10,07 miliarde lei, într-un interval de sensibilitate cuprins între 9,4 şi 10,9 miliarde lei. Cota-parte corespunzătoare deţinerii Fondului este de aproximativ 2,01 miliarde lei, înainte de aplicarea discounturilor pentru lipsa controlului şi a lichidităţii, care conduc la o valoare justă de 1,37 miliarde lei pentru participaţia de 20%.

Administratorul Fondului notează că potenţialul proiect al Terminalului 2 ar putea genera valoare suplimentară pe termen lung pentru companie, însă, în lipsa unor informaţii suficiente privind calendarul, finanţarea şi impactul operaţional, acest proiect nu a fost inclus în evaluare.

Pe lângă CN Aeroporturi Bucureşti, Fondul Proprietatea a actualizat evaluările pentru alte nouă societăţi nelistate, precum şi pentru Alcom şi Mecon, listate dar nelichide, utilizând aceeaşi metodă de evaluare ca anterior, pe baza valorii juste pe acţiune. În cazul CN Administraţia Porturilor Maritime, valoarea participaţiei a crescut uşor, cu un impact pozitiv de 3,4 milioane lei asupra VAN, în timp ce Porturile Dunării Maritime şi Porturile Dunării Fluviale au contribuit cumulat cu aproximativ 1,9 milioane lei. Reevaluarea Poştei Române şi a companiei Zirom a adus creşteri de câteva milioane de lei fiecare, în timp ce Societatea Naţională a Sării a avut un impact uşor negativ.

Cea mai mare ajustare negativă, după Aeroportul Internaţional Timişoara, a fost consemnată la Complexul Energetic Oltenia, a cărui valoare a fost redusă la zero în raportare, cu un impact negativ de aproape 6 milioane lei asupra VAN. Aeroportul din Timişoara a fost reevaluat în scădere, ceea ce a diminuat VAN-ul Fondului cu 1,85 milioane lei.

În ansamblu, valoarea totală a participaţiilor vizate de actualizarea evaluărilor a crescut de la 1,77 miliarde lei la 2,09 miliarde lei, consolidând poziţia CN Aeroporturi Bucureşti ca cel mai important activ nelistat din portofoliul Fondului Proprietatea şi punctul central al discuţiilor privind o posibilă tranzacţie de ieşire a Fondului din această companie, într-un context în care statul îşi reafirmă intenţia de a prelua integral controlul asupra aeroporturilor din Bucureşti.