OMV Petrom, cea mai mare companie de petrol şi gaze din România, este evaluată la un raport preţ/profit de 18,2x pentru 2026, cu 107% peste mediana companiilor comparabile din regiune, arată un raport publicat pe 10 august de Swiss Capital, care menţine recomandarea neutră.

Raportul, semnat de analista Daniela Mândru, compară OMV Petrom cu MOL, PKN Orlen, Romgaz şi cu grupul-mamă OMV. La preţul de închidere din 7 august, de 1,27 lei, multiplul preţ/profit estimat pentru 2026 era de 18,2x, faţă de o mediană de 8,8x pentru grupul de comparaţie. Pentru 2027, raportul coboară la 15,0x, faţă de 8,9x mediana companiilor comparabile, adică o primă de 68%.

Diferenţa aproape dispare în 2028, anul în care Neptun Deep ar trebui să atingă platoul de producţie. Multiplul preţ/profit estimat scade la 11,2x, faţă de 10,4x mediana grupului, o primă de doar 7%. Analiştii scriu că acest nivel face ca evaluarea să pară "considerabil mai puţin întinsă" pe profit.

Concluzia este însă că raportul preţ/profit nu spune toată povestea. Multiplii operaţionali şi cei de cash-flow rămân mult peste grupul de comparaţie: EV/EBITDA de 6,1x în 2028, cu 36% peste mediana de 4,5x, şi un raport preţ/cash-flow operaţional cu 32% peste mediană.

Explicaţia este contabilă. Ciclul de investiţii derulat până acum a creat o bază de active amortizabile mult mai mare, iar amortizarea ridicată ţine profitul net în urma cash-flow-ului operaţional.

Din acest motiv, analiştii consideră că apropierea de mediană pe profit "subestimează cât de exigentă rămâne evaluarea actuală" pe ceilalţi indicatori. Ei recunosc că gazul cu cost redus din Neptun Deep, cheltuielile de investiţii mai mici după 2028 şi randamentele de numerar mai bune justifică o primă, dar nu una de asemenea dimensiune odată ce aceste beneficii sunt deja incluse în estimările de profit.

La preţul-ţintă de 1,093 lei pe acţiune, raportul preţ/profit pentru 2028 ar coborî la 8,6x, cu 18% sub mediana companiilor comparabile. Analiştii avertizează că acest discount nu trebuie citit ca o dovadă de ieftinătate, ci ca "amprenta contabilă a ciclului de investiţii", în timp ce raportul preţ/cash-flow, care ar ajunge la 5,0x faţă de 4,9x mediana grupului, arată o revenire aproape completă la nivelul companiilor comparabile.

Joi dimineaţă, acţiunile OMV Petrom se apreciau cu 0,23%, la 1,319 lei, iar capitalizarea companiei era de 82 de miliarde de lei. Faţă de acest nivel, preţul-ţintă implică un potenţial de scădere de circa 17%.

 ​