Grupul francez Carrefour, care a anunţat recent în mod oficial că vrea să vândă operaţiunile din România, purtând negocieri exclusive cu familia Pavăl, a mai spus că „a primit o ofertă atractivă” pentru businessul local. Ce înseamnă asta?

„Am primit o ofertă atractivă, echivalentul a 30% din vânzări, 4,8x EBITDA şi 28,4x ROI”, au declarat oficialii Carrefour într-un document.

Totuşi, este oferta una atractivă?

Este vorba de un enterprise value (adică inclusiv datoriile) de 823 mil. euro pentru aproape 480 de magazine sub formate diferite şi cu afaceri totale de 2,8 mld. euro anul trecut.

Datele publice privind piaţa de M&A şi sectorul de retail din Europa arată însă că multiplul primit şi făcut public de Carrefour e foarte mic. 

Mai exact, francezii au acceptat să vândă la discount, iar fraţii Pavăl de la Dedeman au făcut un super deal (dacă se va finaliza tranzacţia). Acordul este aşteptat să se finalizeze în S2 2026.

Datele europene spun altceva

Un raport al companiei de audit, consultanţă fiscală şi financiară, outsourcing şi sustenabilitate Forvis Mazars şi al platformei de specialitate Mergermarket arată că multiplul în retail şi FMCG (analizate împreună) a fost în 2024-2025 (cele mai recente date) de 10,6x în Europa, în urcare faţă de anterior.

„Privind imaginea de ansamblu la nivelul Europei, sectorul imobiliar se evidenţiază cu un multiplu de tranzacţionare de 19,4x în perioada 2024-25, în scădere uşoară faţă de nivelul de 19,8x înregistrat în perioada 2023-24. Tehnologia ocupă locul al doilea cu un nivel de 13,9x (în scădere de la 15,1x înregistrat în perioada anterioară şi de la 15,9x observat în 2022-23). Invers, printre industriile majore, sectorul de retail şi bunuri de larg consum a înregistrat cea mai mare creştere a multiplului său, care a urcat cu 2,8 puncte, până la 10,6x în 2024-25, arată aceeaşi sursă”, arată aceeaşi sursă.

E vorba de multiplul median EV/ EBITDA. Acesta a fost de 7,8x în 2023-2024 şi de 6,2x în 2022-2023. Toate sunt peste nivelul comunicat de Carrefour pentru businessul din România.

Ce spune Carrefour?

Aşadar, vânzarea businessului local ar urma să se facă la un multiplu de peste două ori mai mic decât cel din median din Europa. De ce?

„Am decis să ne concentrăm atenţia pe ţrile strategice, pe cele importante, iar România era o piaţ mică, reprezentând 3,5% din vânzările grupului”, au spus oficialii Carrefour.

Francezii au decis să vândă  businessul din România deşi acesta e în continuare cu pe plus – 1,5% în 2025, peste Belgia (0,8%) şi Polonia (-1,7%). Totuşi, în România inflaţia a fost de aproape 10%, aşa că de fapt în volume a existat o scădere puternică.

„În România, volumele de vânzări au scăzut pe fondul măsurilor de austeritate anunţate de guvern, care au afectat puterea de cumpărare şi încrederea consumatorilor, în timp ce piaţa din Polonia a rămas dificilă şi competitivă, şi aici vânzările în volume fiind sub presiune.”

Carrefour, unul dintre cei mai mari retaileri din lume, cu afaceri anuale de peste 85 mld. euro, are prezenţă în 40 de ţri, îns operaţiuni directe doar în şapte – Franţa, Spania, Belgia, Polania, România, Brazilia şi Argentina.