Ne apropiem de finalul unui an bursier excepţional pentru investitorii în acţiuni listate la BVB. Indicele BET-TR, care include şi dividendele, a urcat cu peste 50% în acest an, depăşind semnificativ media istorică şi chiar aşteptările celor mai optimişti analişti din piaţă.

O primă întrebare firească este: de unde a provenit această creştere şi cât de sustenabilă este ea, uitându-ne în viitor.

Aşa cum ştim, pe termen scurt, bursa nu reflectă exclusiv rezultatele financiare curente ale companiilor. Există, în mod evident, numeroşi alţi factori care influenţează preţurile şi evaluările bursiere. Pentru că dacă ne uităm strict la raportările financiare, acestea nu au dezamăgit, dar nici nu au impresionat, situându-se, în medie, la nivelul celor de anul trecut sau uşor peste, în funcţie de sector.

Explicaţiile pentru această performanţă excepţională ar putea fi, mai degrabă, altele: pe de o parte, companiile din energie şi cele bancare, care deţin cea mai mare pondere în indicele BET, au performat foarte bine şi în acest an, contribuind semnificativ la creştere. Dar, în acelaşi timp, piaţa pare să fi reuşit să integreze, într-un singur an, atât recuperarea scăderilor de la finalul anului trecut, cauzate de factori politici (şocul anulării alegerilor), cât şi o serie de elemente pozitive din acest an, şi unele anticipative pentru 2026.

De menţionat că cele mai mari riscuri care planau deasupra României la începutul acestui an nu s-au concretizat, respectiv: riscul politic al deraierii ţării de la valorile europene, precum şi riscul economic prin downgrade-ul ratingului de ţară şi posibilitatea suspendării fondurilor europene.

Privind spre 2026, premisele sunt în mare parte pozitive, în absenţa unor factori declanşatori externi sau crize politice interne.

Câteva ipoteze, odată confirmate, ar putea susţine în continuare creşterea bursei şi anume:

• Deficitul bugetar îşi continuă traiectoria de ajustare descendentă, iar gestionarea acestuia devine sustenabilă, mai ales dacă este susţinută de o revenire a economiei pe baze sănătoase de creştere, impulsionată de investiţii, şi nu de consum alimentat pe datorie. Atingerea unui nivel al deficitului de 6,5% sau chiar mai redus anul viitor ar transmite un semnal pozitiv atât către pieţe, cât şi către creditorii internaţionali ai României. În lanţ, această evoluţie ar putea conduce la costuri de finanţare mai scăzute, la temperarea inflaţiei şi, implicit, la îmbunătăţirea performanţelor financiare ale companiilor listate.
• Fără crize politice interne majore: coaliţia aflată la guvernare, condusă de premierul Ilie Bolojan, îşi menţine stabilitatea şi rămâne la conducerea executivului.

O mare necunoscută rămâne agenda externă, respectiv evoluţia războiului declanşat de Rusia în Ucraina şi dinamica geopolitică la nivel internaţional. Orice deteriorare semnificativă a contextului de securitate ar avea un impact imediat asupra României şi asupra modului în care aceasta este percepută de pieţe, în calitate de stat de frontieră.

În concluzie, în lipsa unor evenimente externe neprevăzute, aşteptarea mea este ca, în 2026, indicele BET-TR să atingă noi maxime şi să încheie anul în teritoriu pozitiv, impulsionat de afaceri în creştere. Totuşi, având în vedere efectul de bază deja ridicat, este puţin probabil ca Bursa de Valori Bucureşti să poată replica, doi ani consecutivi, o performanţă de aceeaşi magnitudine precum cea excepţională din acest an.

Pe termen lung, investitorii ar trebui să îşi calibreze aşteptările către randamente medii anuale mai realiste, în intervalul 15%–20%, incluzând dividendele, asumându-şi însă şi riscurile inerente de volatilitate şi episoadele de corecţie.

Corneliu Manole, 45 de ani, este un investitor individual, cu o experienţă de 15 ani pe piaţa de capital locală. Acesta deţine un portofoliu diversificat, multisectorial, exculsiv pe BVB.