BT CP: Datele financiare ale ţintei indică venituri de aproximativ 300 mil. euro în FY '25 şi EBITDA normalizată de circa 140 mil. euro. Astfel, multiplul EV/EBITDA implicit al tranzacţiei este de aproximativ 5.0x (pe bază debt-free, cash-free).

Conducerea Premier Energy (PE), companie din energie ale cărei acţiuni au urcat cu 56% de la începutul anului, performerul din BET, a organizat vineri o conferinţă online cu investitorii şi analiştii pentru a explica detaliile achiziţiei grupului Evryo, anunţată pe 16 aprilie.

Cumpărarea Distribuţie Energie Oltenia de la fondurile Macquarie Asset Management costă 700 de milioane de euro, va fi finanţată prin datorie şi va dubla aproximativ dimensiunea companiei.

Dividendul pe 2026 se suspendă. CEO-ul Jose Garza a spus care este ţinta: „obiectivul final este să fim un campion energetic în Europa Centrală şi de Est, cea mai mare şi mai profitabilă companie privată de energie, integrată în regiune." Evryo Group nu are publice datele financiare, dar EVRYO POWER a avut în 2024 – potrivit MFP – 234 mil. lei şi profit net de 72 mil. lei.

Tranzacţia semnată pe 16 aprilie presupune preluarea a 100% din Evryo Group – societatea-mamă a DEO şi Evryo Power – de la fondurile administrate de Macquarie Asset Management.

DEO este al treilea mare operator independent de distribuţie de electricitate din România, serveşte 1,5 milioane de clienţi în şapte judeţe din Oltenia şi administrează 88.000 de kilometri de linii electrice. Baza de active reglementate – RAB – se ridică la aproximativ 700 de milioane de euro. Garza spune că preţul plătit reflectă tocmai această valoare: „este aproximativ egal cu valoarea RAB, ceea ce ni se pare foarte bine."

Miza este distribuţia, cel mai stabil şi previzibil segment din lanţul energetic. Prin preluarea DEO, ponderea distribuţiei în EBITDA consolidată a grupului va sări de la circa 37% la peste 62%.

CFO-ul Peter Storr a explicat: „când adaugi business-ul DEO, ajungi la un split pro-forma de puţin peste 60% distribuţie, 20% producţie şi 18% furnizare."

Pe baze pro-forma, grupul va ajunge la venituri de circa 2 miliarde de euro şi un EBITDA normalizat de aproximativ 300 de milioane de euro, faţă de 134 de milioane raportate în 2025. Multiplul de achiziţie este de circa 5 ori EBITDA DEO, estimată pentru 2025 la 140 de milioane de euro. „Suntem foarte norocoşi să putem achiziţiona un business atât de strategic la aceste niveluri de evaluare", a spus Storr.

Finanţarea va fi asigurată integral prin datorie – obligaţiuni, credit bancar sau o combinaţie, posibil cu un mecanism intermediar bridge-to-bond. Nu se are în vedere nicio majorare de capital. Storr: „nu anticipăm o emisiune de acţiuni. Credem că un levier de 2,5 ori este adecvat pentru business. Feedback-ul pe care îl primim de la instituţiile financiare este extrem de pozitiv."

Levierul pro-forma, calculat ca datorie netă ajustată cu capitalul de lucru raportat la EBITDA, va fi de 2,5 ori – comparabil cu Electrica, E.ON sau alţi operatori europeni de profil, mulţi dintre ei cu un levier chiar mai ridicat, potrivit CFO-ului.

Structura de rambursare va fi preponderent de tip bullet – adică plata la scadenţă, specifică finanţărilor pe active de infrastructură. Garza a adăugat că varianta finală ar putea combina o emisiune de obligaţiuni cu menţinerea parţială a unor credite bancare existente în DEO: „poate fi o combinaţie de obligaţiuni şi finanţare bancară existentă, care de obicei are şi amortizare, deci e o combinaţie bună."

O consecinţă directă a saltului de îndatorare este suspendarea dividendului în 2026. Garza a confirmat că politica de distribuire a minimum 30% din profit va fi reluată ulterior, dar a evitat să dea un calendar precis: „viteza cu care reluăm politica anterioară de dividend va depinde de mai mulţi factori. Vrem să fim confortabili că, odată ce reluăm dividendul, investitorii se pot baza pe continuarea lui."

Există şi un element de prudenţă în tabloul prezentat investitorilor. ANRE a redus tarifele de distribuţie pentru DEO în decembrie 2025, iar Storr a recunoscut că EBITDA reală în 2026 va fi probabil cu 5-10 milioane de euro sub referinţa de 140 de milioane folosită în calcule: „poate că numărul normalizat ar fi cu 5 sau 10 milioane mai mic decât 140. Dar e greu de spus cu precizie."

Garza a temperat îngrijorările: „variaţiile inter-anuale sunt normale şi standard în cadrul unui ciclu de reglementare de cinci ani. Nu există nimic îngrijorător în tarife uşor mai mici în 2026."

Investitorii vor vedea contribuţia DEO la rezultatele Premier Energy abia din momentul închiderii tranzacţiei, aşteptată în a doua jumătate a anului, după aprobarea autorităţii de concurenţă şi a Comisiei pentru examinarea investiţiilor străine directe. Adunarea generală a acţionarilor va vota tranzacţia pe 10 iunie. Storr a explicat practic cum vor arăta cifrele: „oricare ar fi momentul închiderii, vom consolida DEO în situaţiile financiare ale Premier Energy de atunci. Ar putea fi două luni, ar putea fi patru. Să zicem un trimestru, pentru simplitate."

Printre sinergiile identificate se numără achiziţiile comune la nivel de grup, reducerea costurilor de overhead şi integrarea sistemelor. Garza a subliniat însă că avantajul principal rămâne integrarea verticală completă – producţie, distribuţie şi furnizare: „să ai toate trei în mix este ideal, iar o pondere mare a distribuţiei de electricitate este esenţială." Regiunea Oltenia, istoric dependentă de cărbune, trece printr-un proces de decarbonizare şi atrage fonduri europene pentru infrastructură, ceea ce Premier Energy consideră că va genera cerere crescută pentru conectări noi şi investiţii în reţea. Capex-ul anual estimat pentru DEO depăşeşte uşor nivelul amortizării, care se situează în jurul a 65-70 de milioane de euro pe an.