Hidroelectrica (H2O) se tranzacţionează la 14,9 ori profitul estimat pentru 2027, cu 9% sub mediana a zece mari utilităţi europene, şi oferă un randament al dividendului de 6%, peste media grupului, arată o analiză WOOD & Company publicată pe 2 noiembrie.

Analiştii au comparat compania cu Iberdrola, Enel, RWE, Engie, EDP, Endesa, Fortum, Verbund, EVN şi Ignitis, folosind estimările proprii pentru Hidroelectrica şi consensul Bloomberg pentru celelalte, la preţurile din 29 octombrie. Hidroelectrica este, potrivit raportului, al şaselea producător de energie hidro din Europa şi „singura utilitate europeană listată cu un portofoliu format exclusiv din active de producţie regenerabile“.

Cu o capitalizare de 16 mld. euro, compania românească este mai mare decât austriecii de la EVN (5,4 mld. euro) şi lituanienii de la Ignitis (1,6 mld. euro) şi se apropie de EDP (20,6 mld. euro), Fortum (20,8 mld. euro) şi Verbund (24,1 mld. euro). Liderii grupului sunt Iberdrola, cu 148,1 mld. euro, şi Enel, cu 92,6 mld. euro. Diferenţa mare este la lichiditate: acţiunile Hidroelectrica au un rulaj mediu de 1,3 mil. euro pe zi, la fel ca EVN, faţă de peste 160 mil. euro la Iberdrola şi Enel.

Pe profitul estimat pentru 2027, primul an în care WOOD presupune revenirea hidrologiei la circa 90% din normal, Hidroelectrica este mai ieftină decât şase dintre cele zece companii.

Iberdrola se tranzacţionează la 19,9 ori profitul, Fortum la 20,3 ori, Verbund la 19,1 ori, Endesa la 18,4 ori, RWE la 17,4 ori, iar EDP la 15,4 ori. Mai ieftine sunt Enel (12,3 ori), EVN (11,9 ori), Engie (11,1 ori) şi Ignitis (6,7 ori).

WOOD explică de ce foloseşte P/E alături de EV/EBITDA: multiplul de profit este „un indicator apropiat al potenţialului maxim de dividend“ şi este relevant pentru Hidroelectrica, „care distribuie cel puţin 90% din profitul net sub formă de dividende“.

La dividende, compania stă printre cele mai bune din grup. Randamentul estimat pentru 2027 este de 6%, faţă de o mediană de 4,2%, fiind depăşit doar de Ignitis (6,8%) şi Engie (6,3%). Verbund, utilitatea austriacă cu o pondere mare a producţiei hidro, are un randament estimat de 3%, iar Iberdrola de 3,6%. Pe fluxul de numerar liber, randamentul Hidroelectrica pentru 2027 este de 6,1%, faţă de o mediană de 1,1%, în timp ce Iberdrola şi RWE au fluxuri negative.

Diferenţa cea mai mare apare la profitabilitate. Marja EBITDA a Hidroelectrica este estimată la 54% în 2027, aproape dublu faţă de mediana grupului, de 29%. Cele mai mari marje dintre celelalte companii le au Iberdrola şi Verbund, ambele cu 37%. „Credem că Hidroelectrica poate genera în continuare randamente bune pe volumele vândute“, scriu analiştii WOOD.

Şi ritmul de creştere este peste cel al grupului. WOOD estimează pentru Hidroelectrica o creştere medie a profitului net de 14% pe an între 2025 şi 2028, faţă de o mediană de 3% la utilităţile europene, şi o creştere a EBITDA de 12% pe an, faţă de 4%. Doar RWE (15%), Fortum (12%) şi Ignitis (11%) au ritmuri comparabile la EBITDA.

Pe EV/EBITDA, indicatorul care ţine cont şi de datorii şi numerar, imaginea se schimbă. Hidroelectrica se tranzacţionează la 10,8 ori EBITDA estimată pentru 2027, cu 23% peste mediana grupului, de 8,7 ori, dar sub Iberdrola (12,5 ori) şi Fortum (14 ori) şi aproape de Verbund (10,2 ori). Pe 2026, anul secetei, multiplii sunt mult mai mari, de 25,9 ori profitul şi 18 ori EBITDA, pentru că profitul estimat scade la 3,3 mld. lei (618 mil. euro).

Analiştii mai notează că acţiunile sunt peste propriile medii istorice, de 13,2 ori profitul şi 8,8 ori EBITDA, iar randamentul mediu al dividendului în 2026-2028, de 5%, este sub cel de 7,2% al obligaţiunilor de stat pe zece ani. Pentru WOOD, compania este „evaluată complet“ pe estimările pentru 2027.

Evaluarea prin comparaţie cu grupul european duce la un preţ de 159,1 lei pe acţiune, din care 177,5 lei pe baza P/E şi 140,7 lei pe baza EV/EBITDA. Preţul-ţintă final al WOOD, care combină comparaţia cu modelele de flux de numerar şi de dividende, este de 139,9 lei, cu recomandarea de vânzare. Vineri, acţiunile Hidroelectrica se tranzacţionau la 188 lei, cu o apreciere de 51,4% de la începutul anului.