Fondurile de pensii private obligatorii Pilon II au ajuns să deţină participaţii atât de mari în principalele companii de la Bursa de Valori Bucureşti, încât posibilitatea de a continua acumularea de acţiuni locale este tot mai limitată. Potrivit Asociaţiei Analiştilor Financiar-Bancari din România, apropierea de pragul de expunere de 30% în acţiuni şi ponderea deja ridicată în free-float (acţiunile liber tranzacţionabile) îi vor determina pe administratori să caute tot mai multe oportunităţi pe bursele dezvoltate din Europa.

„Pe de o parte, fondurile de pensii au susţinut aprecierea capitalizării emitenţilor listaţi şi au încurajat întărirea guvernanţei corporative a companiilor. În plus, fondurile de pensii au reprezentat un factor de atractivitate pentru BVB prin faptul că pentru investitorii străini este esenţial ca pe o bursă să fie activi investitori instituţionali locali puternici“, reiese dintr-o analiză semnată de Mihai Căruntu, vicepreşedintele AAFBR, şi Sandra Petculescu, analist junior, finanţe corporative, BRD SocGen.

În cazul majorităţii companiilor din BET, fondurile de pensii au ajuns să deţină între 40% şi 60% din acţiunile disponibile la tranzacţionare, ceea ce limitează posibilitatea unor achiziţii suplimentare fără creşterea concentrării în acţionariat.

Capacitatea fondurilor de a continua să cumpere acţiuni este însă influenţată de regulile prudenţiale aplicabile administratorilor. AAFBR identifică drept factor distinct evoluţia valorii relative a activelor din portofolii, care poate modifica nivelul expunerii fără ca fondurile să realizeze noi tranzacţii.

„Primul motiv este legat de necesitatea menţinerii gradului de risc asociat fondurilor conform normelor ASF, în condiţiile în care ponderea acţiunilor în activele lor totale a crescut în mod pasiv. Aprecierea preţurilor acţiunilor de la BVB şi creşterea randamentelor obligaţiunilor guvernului României care a determinat scăderea preţurilor obligaţiunilor au impulsionat în mod pasiv ponderea acţiunilor în portofoliile de active ale fondurilor de pensii spre 30% din active sau chiar mai mult.“

O altă problemă este capacitatea pieţei locale de a absorbi noi investiţii de amploare. Pentru administratorii care gestionează portofolii mari, extinderea plasamentelor nu depinde doar de disponibilitatea capitalului, ci şi de existenţa unor companii în care pot investi fără să ajungă să concentreze excesiv de mult din free-float.

O astfel de limitare va influenţa şi direcţia investiţiilor viitoare, AAFBR anticipând o extindere a plasamentelor pe pieţele europene dezvoltate:

„Din această perspectivă, managerii fondurilor pilon II vor aborda inevitabil tot mai mult investiţii pe pieţele bursiere dezvoltate din Europa, forţaţi de oferta foarte limitată de emitenţi adecvaţi de la BVB“, mai spun analiştii.